Dignificar el negocio bancario. Publicat per Eliseu Santandreu el 25 de febrer a l'Econòmic.

 El sector de bancos y cajas de ahorros ha experimentado enormes cambios en muy poco tiempo. Hace solo doce años que se produjeron las grandes macro fusiones bancarias (BBVA y BSCH). Posteriormente llegaron otras “menores” como las del Sabadell o Popular que se quedaron con Urquijo, Atlántico, Guipuzcoano, la CAM, y el Pastor. Solo quedan, por el momento- el Banco de Valencia, Bankinter y Banesto. En el ámbito de las Cajas de ahorro, de las 45 habidas hace solo un año y medio quedan quince.

Los motivos que han obligado a reestructurar el sector bancario, han sido, entre otros: Los escándalos de las subprime y Lehman Brothers; las exigencias de los sucesivos tratados de Basilea; el meteórico proceso de fusión de las Cajas de Ahorro; el cierre de los mercados internacionales de capitales y del crédito; la morosidad generada por los excesos inmobiliarios; el coste de las guerras del pasivo; la propia crisis y los escándalos que han aflorado, todo lo cual ha conducido a tomar medidas de tal alcance que el sector quedará circunscrito a ocho o nuevo grupos.

La transformación del sector bancario, supondrá entrar en una nueva época en la que las relaciones banca-empresa-particulares cambiarán sustancialmente. El escarmiento y desconfianza generados por todo lo sucedido exigen nuevas y contundentes actuaciones entre las que destacan: a) mayor profesionalidad, b) mayor rigor, c) más ética y, d) erradicación de que las entidades financieras se crean a si mismas como el ombligo del mundo y que su papel se circunscribe exclusivamente a conseguir mayores beneficios año tras año, a cualquier precio. 

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Ingeniería financiera. Publicado por Eliseu Santandreu en Expansión el 21 de febrero.

La alarma social que producen la mayoría de escándalos financieros, han abonado la idea de que las personas estrechamente relacionadas con las finanzas son delincuentes potenciales y, que las técnicas que utilizan se han creado para  facilitar la comisión de estafas y fraudes.

Cuando aflora uno de esos escándalos, se acusa al uso y aplicación de la “ingeniería financiera”, como el efecto causante del embrollo, cuando en realidad solo se ha perseguido el deseo de enriquecerse a corto plazo, vivir con todo lujo, obsesionados por alcanzar el poder y, lo peor de todo ello, con la conciencia de estafar a diestro y siniestro. La codicia de los que comenten esos escándalos es infinita. Con frecuencia, la lógica financiera no es capaz de explicar muchas decisiones empresariales que acaban en desastre.

Realmente, la Ingeniería Financiera es un conjunto de estrategias fundamentada en la combinación de políticas como corporate finance, private equity, gestión de patrimonios, apalancamiento financiero, emisión de deuda como bonos, obligaciones o pagarés; concentraciones de empresas; deuda subordinada o sindicada; utilización de los contratos de futuros; cobertura del riesgo de interés y del riesgo de cambio. El objetivo principal de esta disciplina financiera consiste en aprovechar las imperfecciones de los mercados y las ventajas de cada producto o fuente, a fin de propiciar la financiación de proyectos de gran envergadura, como por ejemplo un Project Finance, constituyéndose en un medio indispensable para desenvolverse en un entorno tan extraordinariamente globalizado como el actual.

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Ponència de Pol Santandreu a OCITUR 2012.

Els propers 16, 17 i 18 de maig es celebrarà el 1er Congrés d'Oci i Turisme de Catalunya (OCITUR 2012), amb el títol "Oci i Turisme en el Segle XXI. Perspectives de Futur".  S'hi presentaran ponències tant d'investigadors de renom com de reconeguts professionals del sector. El dia 17 el Pol Santandreu tindrà el plaer de presentar un estudi amb el títol "Valoració de Cadenes Hoteleres. Variables Determinants en la Creació de Valor per l'Inversor", on estudia les relacions entre diferents variables econòmiques i financeres i l'evolució del valor de diferents cadenes hoteleres globals als mercats de valors on cotitzen.

http://www.tecnocampus.cat/web/ocitur/inici

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Facebook a borsa. Per Pol Santandreu

Facebook presenta avui la documentació a la SEC (la Comissió de Valors dels EUA) per tal que accepti l’Oferta Pública de Venda d’accions (OPV). Els rumors diuen que l’empresa, fundada per Mark Zuckerberg el 2004, té la intenció de col·locar al mercat entre 5.000 i 10.000 milions de dòlars –segons la demanda-, el que representaria la major OPV de les realizades per empreses procedents de Silicon Valley. La valoració estimada que es pugui fer de la companyia s’especula que pot ser d’entre 80.000 i 100.000 milions de dòlars –el seu valor de capitalització d’acord a mercats secundaris privats on actualment es compren i venen títols de la companyia, en fa una valoració actual de 50.000, motiu pel qual aquests valors no semblen exagerats del tot-.

Sobre la valoració de la companyia, m’agradaria fer-ne algunes reflexions. Quan hom valora empreses es poden utilitzar diverses metodologies. En els casos d’empreses tecnològiques i amb creixements molt alts s’acostumen a utilitzar els models basats en múltiples, descompte de fluxos o opcions reals.

Els models basats en múltiples tracten de calcular un valor a partir de paràmetres econòmics o financers extrets d’experiències anteriors en altres valoracions. Si s’estableix el valor en 80.000 milions de dòlars, aquest és de 18,7 vegades el volum de vendes del 2010 (vendes estimades ja que l’empresa no presenta informació a la SEC pel fet de no cotitzar a borsa). Així mateix, el PER (Price Earning Ratio), és a dir, el benefici dividit pel valor és de 80 (a igual benefici anual es necessitarien 80 anys per recuperar el valor).  

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