La majoria de comentaris van en la línia que el pagament efectuat és molt
elevat i que la valoració feta de la companyia adquirida és desmesurada. Un
parell d’opinions anaven en la línia que no obeeix a un valor d’avui, sino
basat en possibilitats futures, com si es tractés d’una pràctica especulativa
valorar empreses en funció de les possibilitats de generació de valor futur
–quan això és el més habitual i el més lògic en la majoria dels casos-.
Sense que les meves opinions tinguin més validesa que les altres, a
continuació comento alguns aspectes de l’operació que s’haurien de tenir en
compte alhora d’avaluar l’operació:
1)
El
pagament que es fa per la compra, es realitzarà en una proporció de ¾ parts en
accions de Facebook, l’empresa compradora. Això implica que no es desenborsen diners
pere aquesta part, sino participacions d’una societat. Aquestes participacions,
a la seva vegada, també presenten un valor calculat a partir d’aspectes
intangibles, Val a dir que el PER (Price Earning Ratio) de Facebook era de 113
l’any 2013. És a dir, per recuperar la inversió en una acció , s’hauria de
generar el mateix benefici de l’exercici durant 113 anys!
2)
WhatsApp
té 450 milions d’usuaris mensuals, el que vol dir que es paguen 36 dolars per
cada usuari. La mateixa operació
per Facebook dóna una valoració de 144 dolars per usuari. És a dir, el mercat
valora les accions de Facebook en relació al número d’usuaris 4 vegades més que
la valoració que Facebook ha fet de WhatsApp.
3)
En
quan al creixement en número d’usuaris, l’experimentat per WhatsApp és
exponencial respecte al de Facebook, essent quatre vegades superior al que tenia Facebook en el seu quart any
d’existència.
Resumint, l’operació
per part de Facebook, encara que pugui semblar desorbitada de preu, no deixa de
ser un intercanvi d’accions que es valoren a partir de variables que suposen
generació de valor futur. En tot cas però, la valoració que fa el mercat de les
accions de Facebook l’afavoreix per sobre de la valoració que s’ha fet de
WhatsApp.
Els mercats ho
valoraran.
Cap comentari:
Publica un comentari a l'entrada