La viabilitat de les empreses de l'estat. Publicat al Diari Avui per Pol Santandreu

Fa uns dies, l’Associació Catalana de Comptabilitat i Direcció) va publicar l’imprescindible informe de ràtios sectorials de les empreses de l’Estat espanyol amb dades de l’exercici 2024 -els darrers publicats pels diferents registres mercantils- .Aquest estudi, que es publica anualment per part de ACCID conjuntament amb altres institucions, s’elabora a partir de dades registrades per les empreses i analitza una mostra de més de sis-centes mil empreses de diferents sectors i dimensions. Per la seva banda, la Central de Balanços del Banc d’Espanya també ha publicat els resultats de les empreses no financeres

corresponents a l’exercici 2024, disponibles al seu web. Ambdues publicacions mostren com la rendibilitat econòmica de les empreses (ROA) reflecteix, durant l’exercici 2024, un valor mitjà del 6,7% per al conjunt de les empreses de l’Estat. La comunitat autònoma amb una rendibilitat més elevada és Castella i Lleó, amb un 8,4%, mentre que Astúries presenta el valor més baix, amb un 3,8%. Catalunya se situa lleugerament per sobre de la mitjana, amb un ROA del 6,9%. Si comparem aquestes dades amb les dels darrers deu anys, la tendència és clarament alcista: s’ha passat d’un 4,6% el 2015 a un 6,2% el 2023, amb l’excepció de la davallada produïda durant el període de la COVID, quan la rendibilitat es va situar al voltant del 4%. L’informe de l’ACCID també mostra que un 78% de les empreses obtenen beneficis, mentre que el 22% restant presenta resultats negatius. Això indica que una part significativa del teixit empresarial continua tenint dificultats per generar rendiments sostenibles. Des d’un punt de vista financer, perquè un negoci sigui viable cal que la rendibilitat generada pels seus actius superi el cost total dels recursos necessaris per finançar-los. Una manera senzilla d’analitzar aquesta viabilitat a curt termini, és comparar el ROA amb el cost mitjà del finançament, considerant tant el cost del deute com la rendibilitat exigida pels accionistes. Durant l’exercici 2024, el cost financer mitjà del deute es va situar en el 3,6%. Aprofundint en el ROA de les mostres, l’anàlisi dels percentils mostra que el 25% de les empreses presenten un ROA negatiu i que la meitat no supera el 4%. Això significa que, malgrat la tendència alcista de la rendibilitat empresarial dels darrers anys, aproximadament el 50% de les empreses no generarien una rendibilitat suficient des d’una perspectiva estrictament financera, ja que el seu ROA amb prou feines supera el cost del deute. Si, a més, es considera que els accionistes exigeixen habitualment una rendibilitat superior al cost financer, resulta difícil pensar que un ROA del 4% permeti cobrir adequadament el cost global del capital invertit.